值得注意的是，在華邦健康曲線入主麗江旅游后，國資代表、原實控方玉龍雪山管委會已經(jīng)與其進行多次談判，但均未有結(jié)果。景鑒智庫分析師周鳴岐在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，麗江旅游旗下?lián)碛杏颀堁┥剿鞯�、云杉坪索道等毛利較高的項目，自然資源構(gòu)成天然屏障，但實控權(quán)問題一直未能解決必將影響其正常管理�！疤幚聿划�(dāng)，可能會造成國有資產(chǎn)流失�！�

國資、民企角力麗江旅游

根據(jù)麗江旅游三季報顯示，華邦健康直接持有其股份數(shù)量為7837.05萬股，占公司總股本的14.26%，并全部處于抵押狀態(tài)。麗江旅游董秘辦工作人員對記者表示，大股東抵押主要用于長期貸款。華邦健康方面則婉拒了記者的采訪。

事實上，華邦健康早在2006年就已經(jīng)看中麗江旅游這一標的，曾出資5000萬元參股麗江玉龍雪山旅游開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡稱“雪山公司”），后者為麗江旅游第一大股東。此后數(shù)年，華邦健康通過舉牌、收購等方式，先后在二級市場上取得麗江旅游14.26%的股份。

同時，華邦健康以5241.6萬元再次認購山峰公司增發(fā)的股權(quán)，取得雪山公司控股權(quán)，共計持有后者54.36%的股權(quán)，從而間接持有麗江旅游15.73%的股份，華邦健康董事長、實際控制人張松山順勢成為麗江旅游的實際控制人。

但該公司國有法人玉龍雪山管委會并未認定這一結(jié)果，多次嘗試進行談判、股權(quán)收購，華邦健康方面也曾在2018年同意暫時維持麗江旅游現(xiàn)狀。

今年6月，華邦健康提出的15個月內(nèi)不改變麗江旅游現(xiàn)狀、董事會等協(xié)議到期，但是雙方仍未能達成共識。值得一提的是，華邦健康在麗江旅游董事會僅占一席，由張松山出任董事。

據(jù)了解，華邦健康主要從事化學(xué)用藥和天然藥物的研究開發(fā)，此前并沒有旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)。東方高圣CFO楊秀仁對財聯(lián)社記者表示，華邦健康入股麗江旅游是在云南國企混改浪潮的大背景下，該公司看準麗江旅游，是在對標未來大健康領(lǐng)域的發(fā)展前景，尤其是在消費不斷升級的當(dāng)下，“醫(yī)療+旅游”成為不少企業(yè)拓展的新領(lǐng)域。

“麗江旅游為華邦健康提供了良好的融資平臺，也為其后期布局康養(yǎng)業(yè)務(wù)提供了有力保障，所以資本實力較強的華邦健康不會輕易退出麗江旅游實控權(quán)角力。”業(yè)內(nèi)人士人向財聯(lián)社記者指出，麗江旅游業(yè)在經(jīng)歷2年整頓后，目前客流已表現(xiàn)出恢復(fù)增長趨勢，麗江旅游是麗江區(qū)域唯一A股上市公司，未來也將持續(xù)整合區(qū)域資源。“從長遠來看，其一直由國有法人實際管理，管理經(jīng)驗豐富，股權(quán)回歸國有法人的可能性較大。”

盈利單一難筑護城河

在實控權(quán)遲遲搖擺不定的背景下，麗江旅游的業(yè)績也在經(jīng)歷持續(xù)下滑。根據(jù)2019年三季報顯示，麗江旅游在報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元，同比下降0.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.85億元，同比下降8.94%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.80億元，同比下降8.56%。

這一業(yè)績延續(xù)了麗江旅游2017年以來的不佳表現(xiàn)。不過，上述工作人員向記者否認了業(yè)績下滑與實控權(quán)之爭有關(guān)，并強調(diào)，公司目前運營穩(wěn)定，并不斷加強經(jīng)營管理，加大營銷力度，采取措施開源節(jié)流，增收節(jié)支，取得了良好效果。

但在周鳴岐看來，除了實控權(quán)未定這一因素影響業(yè)績，《云南省發(fā)展與改革委員會關(guān)于印發(fā)完善旅游景區(qū)門票價格形成機制、降低國有景區(qū)門票價格，促進旅游轉(zhuǎn)型升級的實施意見》和《云南省物價局關(guān)于降低麗江玉龍雪山旅游客運索道價格的通知》兩份文件的影響不可小覷，尤其是對于依賴門票經(jīng)濟的公司而言，降價就意味著業(yè)績下滑。

據(jù)了解，麗江旅游根據(jù)上級要求實施降價開始于2018年10月，旗下玉龍雪山索道票價從180元調(diào)整為120元、云杉坪索道票價從55元調(diào)整為40元、牦牛坪索道票價從60元調(diào)整為45元。

“門票降價影響業(yè)績，說明上市公司的盈利方式單一，護城河不夠深�！北本┞�(lián)合大學(xué)教授張金山表示，門票降價雖然在短期內(nèi)影響景區(qū)營收，但同時也將倒逼景區(qū)公司轉(zhuǎn)型，改進或升級營收模式。

根據(jù)麗江旅游公告顯示，今年以來，其在酒店改造、景區(qū)建設(shè)上持續(xù)投入，而2018年擬在瀘沽湖景區(qū)竹地片區(qū)建設(shè)運營瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)項目，也已獲得云南省發(fā)改委批復(fù)。在試圖盈利多元化的影響下，報告期內(nèi)，其購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金比上年同期增加了4699.20萬元，增幅為68.75%。

“麗江旅游在近年來不斷嘗試新項目，以擺脫門票經(jīng)濟影響，但實控權(quán)搖擺不定很難使項目獲得長遠發(fā)展�！敝茗Q岐認為。

也有業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，關(guān)于麗江旅游控股權(quán)的討論還在繼續(xù)，問題在于雙方無法就價格達成一致，短期內(nèi)很難解決實控權(quán)歸屬問題。從華邦健康來看，在其入主麗江旅游前，已經(jīng)擁有重慶市武隆縣重慶仙女山華邦酒店、武隆喀斯特景區(qū)等項目，雖然項目較多但缺少核心優(yōu)質(zhì)資源，其旅游服務(wù)業(yè)年營收約5000萬元，在總營收中占比不超過1%�！叭牍甥惤�旅游為這些資產(chǎn)提供了整合平臺，該公司也曾明確表示，未來將不排除通過現(xiàn)有控制的上市公司平臺或構(gòu)建獨立的旅游資產(chǎn)平臺等方式，實現(xiàn)旅游資產(chǎn)證券化�！�